招商证券2015-06-05 15:15

上半年供需矛盾仍旧突出,煤价大幅下跌,秦皇岛Q5500动力煤价格由年初的520元/吨下跌至405元/吨,下跌115元/吨或22.1%,除神华等龙头企业外几乎全行业亏损。市场方面,自年初以来,煤炭板块跟随指数上涨,主要由宽松的资金面推动,但估值依然偏低,板块补涨需求强烈,随着煤价反弹,我们预计煤炭板块将由资金面推动过度到基本面推动,开启一轮新的行情,建议积极参与。个股方面,我们推荐两类公司:一是大弹性品种:潞安环能、阳泉煤业、冀中能源;二是国企改革和转型电商股:安源煤业和山煤国际。

动力煤:上半年煤价超跌,5月底企稳反弹。

秦皇岛山西优混(Q5500)从年初的520元/吨下跌至目前的405元/吨,下跌115元/吨或22.1%;广州港山西优混(Q5500)从年初的585元/吨下跌至目前的480元/吨,下跌105元/吨或18%。

炼焦煤:钢市低迷,焦价由稳转跌。

焦煤产地柳林4号焦煤车板价从年初的805元/吨下跌至目前的705元/吨,下跌100元/吨或12.4%;京唐港山西主焦煤库提价从年初的910元/吨下跌至目前的855元/吨,下跌55元/吨或6%。

供给方面:行业困境迫使一部分经营效益差的煤矿退出市场,此外政府也高度重视煤炭行业脱困,年内再度淘汰关闭6391万吨落后产能,并严格要求煤矿回到核定产能生产,各地政府也陆续出台微政策为煤企减负,供给端加速收缩。

需求方面:由于年内经济增长数据低于预期,政府开始密集出台稳增长政策,批准了大量基建项目,还大力推进“一带一路”政策,帮助国内过剩产能输出;此外随着夏季的到来,煤炭进入传统旺季,叠加今年是厄尔尼诺年,气象专家预计我国华北华南广大地区都会出现持续性的高温天气,火电发力会明显增加。近期沿海煤炭运价强势上涨,港口煤价开始反弹,各大煤企也已上调6月煤价,煤价阶段性反弹格局明确。